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2013年5月23日星期四

联合报:人民币汇率升值已是必然

   来源:联合报

           大陆国家主席习近平即将访美,6月将与欧巴马举行元首峰会,再度促使人民币汇率走高,再创汇改以来新高。人民币汇率去年平稳了一年之后,今年开春以来出现走扬的趋势。由于两岸经贸关系密切,再加上两岸签署货币清算协议之后,现在人民币与新台币可以直接兑换,人民币汇率变化对于台湾经济的影响会比以前更为明显,因此有必要对于人民币汇率长期的可能变化趋势,做仔细的讨论。

      先从短期趋势来看,造成今年以来人民币快速升值的因素有好几个:第一,去年底日本首相安倍宣布要开始大量增加货币供给,让日圆快速贬值,塬本已经过多的国际热钱又更加氾滥,造成今年以来大量的热钱流入中国大陆,引发人民币快速的升值。今年第一季,大陆外汇存底增加了1,310亿美元,几乎已经等于去年全年大陆外汇存底增加的总额。而今年第一季增加的1,310亿美元当中,贸易顺差占432亿美元,另外的878亿美元应该都是热钱流入所贡献的。其次,第一季大陆出口成长率为18.9%,远超过去年同期的8.9%,也就是说,大陆出口又回到两位数的成长,可以预期大陆今年的顺差会比去年好很多,因此有机会再推升人民币汇率走扬。

      再从长期趋势来看:第一,在国际金融海啸之后,美国、欧盟,及现在的日本,莫不以增加货币供给的方式,来达到刺激经济的目的,因此这些重要的国际货币很可能都会出现长期走弱的趋势,相对的,人民币就会因此出现长期走升的趋势。

      二,从经济成长的基本面来看,虽然大家都认为中国大陆经济成长率未来可能无法再达到保8的目标,但是即使是现在只剩下7.7%的水准,与美欧日等国的经济成长率相比,大陆的经济表现仍然是强了许多,因此国际上对于人民币的信心依然会比其他几种国际货币要强很多,所以从经济基本面的表现来看,人民币长期上扬的机率仍然是很高的。

      叁,决定一个国家汇率另外一个重要的长期因素是这一国货币的购买力,也就是说,如果一个国家国内的通膨很严重,表示该国货币的购买力在下降,此一货币兑换其他国家的汇率应该要下跌。过去以来,大陆的通膨一直都很严重,因此对于人民币汇率长期走势会产生负面的效应。但是,自从去年以来,大陆对于国内通膨就很严格的控制,去年全年大陆消费者物价指数(CPI)只上升了2.6%,这是大陆很少见到的稳定。而今年第一季,大陆CPI仍然维持在2.4%的稳定水准,如果大陆物价可以维持在一个长期稳定的状态,那么人民币汇率就又有上升的机会了。

      最后,影响人民币长期走势的另一个重要因素就是人民币的国际化进程。近年以来,中国大陆进出口总量快速成长,去年大陆出口已达2.05兆美元,远超过美国的1.55兆美元,大陆进口为1.82兆美元,略低于美国的2.34兆美元,而大陆贸易总量为3.87兆美元,几乎等于美国的3.89兆美元。由于大陆进出口成长率远高于美国,因此毫无疑问的,从今年开始,大陆即将成为全球最大的贸易体。

      但是,人民币竟然还不是国际化的货币,这对于一个这么重要的贸易国家来说,是一件很奇怪的事。因为有这么多的国家需要与大陆贸易,人们当然希望手中能持有一些人民币,未来与大陆交易时,可以直接用人民币进行交易,如此就可减少一些因为汇率变化而可能产生的风险,所以未来人民币国际化必然是不可避免的事。也因此,现在有许多国家与个人希望能持有人民币,以因应未来人民币国际化的需求;在可预见的未来,国际上对于人民币的需求有增无减,因此人民币长期上升的趋势必然也是可以预见的。

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